Инфляция негативно сказывается не только на благосостоянии людей. Немало страдает и производство. Так, по мере нарастания подавленной инфляции неминуемо происходит эрозия стимулов к труду. Такая инфляция, будучи одной из главных причин товарного дефицита, вынуждает к нормированному натуральному распределению предметов потребления. Увязать же такие нормы с эффективностью труда практически невозможно, а это приводит к различным вариантам уравнительного распределения, которое и губит экономический интерес, вслед за ним — эффективность экономики.

Открытая инфляция тоже не сулит производству ничего хорошего. Когда она выходит из-под контроля государства и принимает острые формы, начинаются глубокие деформации рыночного механизма. Все дело в том, что инфляция поражает его центральное звено — систему цен. Чем она сильнее, чем больше она влияет на спрос и цены, тем меньше последние отражают реальные потребности, их динамику. Это значит, что в инфляционной экономике цены перестают давать верные сигналы для капиталовложений, дезориентируют их. Отсюда — неизбежность отраслевых и региональных диспропорций.

Уже указывалось, что в периоды открытой инфляции цены обычно растут быстрее номи­нальных доходов. Если посмотреть на ситуацию глазами предпринимателя, покупающего рабо­чую силу и материальные ресурсы, окажется, что издержки, связанные с заработной платой, увеличиваются медленнее затрат на приобретение средств производства. Выходит, что зачастую выгоднее сохранять устаревшее, но сравнительно дешевое оборудование, нежели заменять его новым, но все более дорогим. Иначе говоря, из-за опережающего роста цен старая трудоемкая технология порой приносит больше прибыли, чем новая. Тормозящее влияние этого обстоятель­ства на научно-технологический прогресс очевидно.

Учтем еще и то, что в обстановке открытой инфляции повышению эффективности произ­водства препятствует инфляционное налогообложение, отнимающее часть прибыли, которую можно было бы вложить в развитие бизнеса. Наконец, в периоды активной инфляции наблюда­ется общее замедление экономического развития: поскольку предугадать движение цен и издер­жек практически невозможно, предприниматели предпочитают воздерживаться от крупных капитальных затрат с длительными сроками окупаемости. Выбор этой модели экономического поведения продиктован также неясностью перспектив финансирования инвестиций, так как владельцы сбережений опасаются надолго расставаться со своими деньгами, превращать их в срочные депозиты.

Некоторые экономисты считают, что достичь полной занятости можно только при довольно скромном уровне инфляции. Однако, известно, что уровни объема национального производства и занятости зависят от совокупных расходов. При низких расходах экономика существует устойчивый уровень цен, но реальный объем национального производства гораздо ниже потенциального, а уровень безработицы высок. Если совокупные расходы увеличатся в такой степени, что экономика войдет во второй отрезок, обнаружится, что для того чтобы достичь более высокого уровня реального объема национального производства наряду с более низким уровнем безработицы, общество вынуждено примириться с более высокими ценами, то есть с некоторым уровнем инфляции.

Конечно, если дальнейшее увеличение совокупных расходов продвинет экономику вверх, то эти расходы станут чисто инфляционными, потому что будет достигнут такой уровень реального объема производства, когда оно работает на полную мощность и обеспечивает полную занятость.

Положение, сложившееся в мировой экономике в 70-х годах, подтверждает такую модель. В конце 1973г. Организация стран экспортеров нефти (ОПЭК) стала действовать эффективно и, пользуясь своим влиянием на рынке, увеличила цены на нефть в 4 раза. Последствия инфляции, вызванной ростом издержек, привели к быстрому увеличению уровня цен в 1973-1975 гг. В то время уровень безработицы повысился приблизительно с 5% в 1973 г. до 8,5% в 1975 г. Подобная ситуация возникла в 1979-1980 гг., когда произошло второе повышение (по инициативе ОПЭК) цен на нефть.