планового периода и планируемых на N+1 заимствований (строка 22). Однако последняя величина и должна быть установлена в процессе планирования. Поэтому на первой операции используется или максимально допустимая, или некая разумная величина заимствований, которая и используется для расчетов. На последующих итерациях эти величины при не­обходимости могут быть откорректированы.

В данном случае предельно допустимая величина заимствова­ний установлена на уровне 50 млн. руб. При таком объеме заим­ствований заемный капитал предприятия возрастет с 300 млн. руб. на 31.12.N г. до 350 млн. руб. на конец N+ 1 г. Теперь можно рас­считать:

величину собственного капитала предприятия на конец N + 1 г. Она равна разности между активами и заемным капиталом, т.е. 1 417 - 350 = 1 067 млн. руб.;

среднегодовую величину заемного капитала на 31.12. N + 1 г., которая равняется (300 + 350)/2 = 325 млн. руб.;

сумму процентов, которую предприятие должно будет упла­тить в N+ 1 г. за пользование заемными средствами 3250,12 • 0,12 = 39 млн. руб.

4. Определение прибыли, подлежащей налогообложению, на­лога на прибыль и величины чистой прибыли.

5. Определение плановой суммы средств (источников финанси­рования), которые предприятие может использовать в N + 1 г.:

на инвестирование;

выплаты собственникам капитала;

финансирование социальных программ.

В табл. 3 эти средства сгруппированы в верхней части (стро­ки 7 . 10) счета источников и использования финансовых ресур­сов. Здесь представлены главные источники финансирования. Два внутренних - чистая прибыль (строка 7) и амортизация (строка 8) и два внешних - средства инвесторов, желающих участвовать в увеличении собственного капитала предприятия (строка 9), и средства, поступающие от кредиторов (строка 10).

Чистая прибыль, входящая в состав внутренних источни­ков финансирования, уже рассчитана, а величина амортизации (строка 8) определяется как произведение среднегодовой стои­мости основных средств [в данном случае внеоборотных активов (строка 18)] на соответствующую нормативную ставку, по усло­вию принятую равной 8%. Следовательно, размер начисленной амортизации должен составить 0,08(990 + 1 079,1)/2 = 82,76 млн. руб., где 990 млн. руб. - внеоборотные активы на конец N г., а 1 079,1 млн. руб. - рассчитанная в п. 1 плановая величина акти­вов на конец N + 1 г.

Привлечение извне собственного капитала в рассматриваемом случае не предусмотрено, а прирост заемного запланирован в раз­мере 50 млн. руб. В итоге предполагаемая общая сумма источни­ков финансирования инвестиций и выплат в N + 1 г. должна со­ставить (67,64 + 82,76 + 50) = 200,4 млн. руб. (строка 11).

6. Определение запланированной для использования суммы фи­нансовых ресурсов.

Данные о планируемом использовании финансовых ресурсов предприятия собраны во второй (нижней) части счета об источ­никах и использовании средств (строки 12 . 15). Эти средства пред­назначены ддя инвестирования в основные и оборотные, выплаты дивидендов и финансирования (из чистой прибыли) социальных программ.

В соответствии с заданной по условию примера политикой рас­пределения прибыли на выплату дивидендов не может быть израс­ходовано менее 5% чистой прибыли, т.е. менее 16,91 млн. руб. (67,64/4), а на социальные программы менее 1 млн. руб. Следова­тельно, максимальная сумма, которая может быть направлена на инвестиционные нужды, не может превышать 67,64 - (16,91 + 1) _ = 49,73 млн. руб.

Инвестиции во внеоборотные активы равны сумме амортиза­ции (82,76 млн. руб.) и чистого прироста внеоборотных активов 89,1 млн. руб. (1079,1 -990). Вместе это составляет 171,86 млн. руб. Сумма, которая должна быть направлена на инвестирование в обо­ротные средства, очевидно, равняется их годовому приросту, т. е. 337,9 - 310 = 27,9 млн. руб.

В итоге получается, что на инвестиции и выплаты предприятие должно затратить 217,67 млн. руб., что на 17,27 млн. руб. превосхо­дит сумму, которой предприятие будет располагать в N + 1 г. Для ликвидации этого разрыва нужно либо получить взаймы не 50 млн. руб., а 67,27 млн. руб., либо уменьшить инвестиционные аппетиты предприятия, приведя их в соответствие с возможностями финан­сирования.

Предположим, что предприятие решило отложить реализацию некоторых инвестиционных проектов, вследствие чего рост акти­вов должен составить не 8%, а только 7%. Как показывают рас­четы, результаты которых приведены в столбце 6 табл. 3, ожи­даемая чистая прибыль останется практически неизменной и очень незначительно сократится начисленная амортизация. Общая сум­ма источников финансирования составит 67,64 + 81,96 + 50 = = 199,6 млн. руб.

Что касается потребности в финансовых ресурсах, то она, как следует из табл. 3, сократится на 27,1 млн. руб. за счет уменьшения инвестиций в основные (150,96 млн. руб. против 171,86 млн. руб.) и оборотные (21,7 млн. руб. против 27,9 млн. руб.) средства. В итоге она составит 190,57 млн. руб., что на 9,03 млн. руб. меньше суммы, которой будет располагать предприятие. Этот «излишки может быть использован для уменьшения объема заим­ствований, увеличения суммы дивидендов, на дополнительное фи­нансирование социальных и природоохранных мероприятий или же на реализацию части отложенных инвестиционных проектов.