Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

Рефинансирование коммерчес­ких банков в России производится в очень ограниченных объемах. В частнос­ти, объем ломбардных кредитов, выданных ЦБ коммерческим банкам в 2005 г., составил всего 1,4 млрд. руб. - это десятые доли процентов активов ЦБ.

Рефинансирование осуществляется под залог ценных бумаг. В качестве залога могут служить облигации самого ЦБ, валютные облигации по суверен­ному долгу, субфедеральные, корпоративные облигации, векселя и кредитные требования, заемщика высокого рейтинга, поручительства. Такого рода обеспечение могут позволить только достаточно крупные банки. Поскольку в последние годы Центральный банк проводит политику привязки ставки рефинансирования к уровню инфляции, а он остается достаточно высоким, то и ставки кредитов высоки.

В России с 1992 г. проводилась девальвационно-инфляционная политика, несмотря на ее историческую, экономическую и социальную несостоятельность. В результате обесценение рубля имело катастрофическое последствие для отече­ственной экономики и основной массы населения страны.

Ползущая девальвация и обесценение национальной валюты на опреде­ленном этапе могут стимулировать рост экономики за счет повышения экспортной конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. Однако происходящее под влиянием ползущей девальвации удорожание импорта, рост внутренних цен и издержек производства быстро сводят на нет выигрыш предприятий экспортеров от девальвации национальной валюты. Ибо подня­тая девальвацией инфляционная волна быстро доходит до них.

При высокой инфляции детонирующая ее девальвация неизбежно приоб­ретает ползучий характер, постоянно провоцируя рост цен. Таким образом, экономика страны попадает в девальвационно-инфляционную ловушку, выбраться из которой очень сложно даже странам с развитой рыночной систе­мой и эффективным государственным регулированием. Нескончаемый цикл постоянных девальваций и высокой инфляции способен разрушить даже самую процветающую экономику.

Именно в этот порочный круг постоянного обесценения национальной валюты была втянута экономика России в период так называемых либеральных экономических реформ.

В последние годы, несмотря на процесс стабилизации и некоторого укреп­ления внутреннего валютного курса рубля по отношению к американскому доллару и другим свободно-конвертируемым валютам, в экономике России сохраняется значительный инфляционный потенциал.

Затянувшаяся инфляция в России является следствием неудачной и неэффективной общей экономической политики, не обеспечивающей рост экономики, а примитивный зажим денежной массы дает лишь временный эффект снижения инфляции. Для борьбы с ней требуется комплекс мероприя­тий, сочетающий меры денежно-кредитной и государственной политики по стимулированию экономического роста, структурной и социальной политики. [5]

Прежде всего, необходимо преодолеть межведомственные разногласия и определиться с методикой подсчета роста цен. Министерство экономического развития и торговли РФ предлагает сохранить существующую методику, когда за точку отсчета берется декабрь предыдущего года, а ежемесячные показатели роста цен суммируются в рамках календарного года. Министерство финансов России считает целесообразным перейти на скользящий метод подсчета инф­ляции, при котором месячный индекс роста цен рассчитывается относительно аналогичного показателя предыдущего года.

В целях более объективного отражения ситуации с ростом цен в экономи­ке целесообразно рассчитывать инфляцию по росту не только потребительс­ких, но и оптовых цен. Центральный банк РФ должен действовать по принци­пу установления целевого уровня инфляции, выполняя свою главную функцию - поддержание стабильности цен, т. е. когда уровень инфляции не превышает 2% в год.